幾個(gè)月來，隨著銅價(jià)飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，然后又再度回落，一個(gè)關(guān)鍵問題在金屬行業(yè)浮出水面:中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商到底在做什么?

全球最大的銅買家中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司(State Grid Corp. of China)今年已經(jīng)放緩了對(duì)銅線的購(gòu)買，同時(shí)增加了對(duì)鋁線的購(gòu)買，這是一種更便宜的替代品。雖然可以說這是對(duì)銅價(jià)飆升的自然反應(yīng)，但這一變化引發(fā)了一場(chǎng)爭(zhēng)論，即是否有更大的事情正在發(fā)生——金屬行業(yè)最重要但不透明的買家之一是否正在經(jīng)歷可能撼動(dòng)全球市場(chǎng)的政策轉(zhuǎn)變。

中國(guó)電力網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模替代銅的可能性將對(duì)全球需求產(chǎn)生重大影響，一些交易員正以此為理由，押注未來幾年銅短缺將加劇、銅價(jià)將上漲的普遍共識(shí)不成立。中國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，全球逾四分之一的銅供應(yīng)用于中國(guó)的電纜。

不過，交易員和業(yè)內(nèi)高管說，目前還遠(yuǎn)不清楚是否會(huì)出現(xiàn)這樣的大規(guī)模推動(dòng)——小規(guī)模替代高價(jià)銅一直是市場(chǎng)上的一個(gè)長(zhǎng)期主題，每當(dāng)銅價(jià)上漲時(shí)，這種替代往往會(huì)吸引更多關(guān)注。其他人則認(rèn)為，今年的轉(zhuǎn)變只是對(duì)價(jià)格飆升的暫時(shí)反應(yīng)。

在中國(guó)“這不是一個(gè)新話題,但持續(xù)一年沒有重大進(jìn)展的國(guó)家電網(wǎng),“Chenfei Wang表示CRU的電線電纜集團(tuán)在上海。“只要銅價(jià)上漲，這個(gè)話題就會(huì)變得‘熱門’。”

倫敦金屬交易所(lme)銅價(jià)已從5月份創(chuàng)下的每噸11,104.50美元的紀(jì)錄高位回落約13%，原因是投資基金獲利了結(jié)，以及中國(guó)需求減弱。截至倫敦時(shí)間下午3點(diǎn)37分，黃金期貨下跌1.6%，至每噸9,653.50美元。

自托馬斯·愛迪生時(shí)代以來，銅一直是導(dǎo)電金屬的首選，但鋁——導(dǎo)電性較差，但更輕、更便宜——長(zhǎng)期以來一直被用作替代品。由于鋁的導(dǎo)電性較差，因此鋁電纜必須比銅電纜大，才能傳輸相同的電量。

對(duì)于重量很重要但不受空間限制的用途，如架空輸電線路，鋁通常被使用。在空間稀缺的地方，比如市中心的地下電纜，銅線就勝出了。鋁也有不太安全的名聲，上世紀(jì)70年代，由于銅價(jià)高企，鋁在家庭布線中的使用激增，并引發(fā)了一波電氣火災(zāi)。

國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)(International copper Association)最近的一份報(bào)告顯示，在過去10年里，全球范圍內(nèi)，銅的替代每年減少了約1%至1.5%的銅消費(fèi)量。

盡管目前全球銅市場(chǎng)供應(yīng)充足——這在很大程度上是由于中國(guó)的購(gòu)買疲軟——但人們普遍認(rèn)為，未來幾年該行業(yè)將出現(xiàn)大量短缺，這可能會(huì)大幅推高銅價(jià)。

在中國(guó)，按照法律規(guī)定，某些類型的電線或發(fā)電需要使用銅，因此交易員對(duì)政策轉(zhuǎn)變的任何跡象都保持高度警惕。

作為全球最大的公用事業(yè)公司，國(guó)家電網(wǎng)為中國(guó)80%以上的地區(qū)供電。不過，該公司只對(duì)某些采購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行公開招標(biāo)，即便如此，也不總是披露購(gòu)買的是鋁線還是銅線，這使得購(gòu)買決策難以追蹤。

但幾位分析師和行業(yè)高管表示，隨著銅價(jià)在看漲投資者的買盤推動(dòng)下飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，國(guó)家電網(wǎng)近幾個(gè)月放慢了銅和電線電纜的購(gòu)買速度。

電網(wǎng)的一家主要供應(yīng)商說，他的公司第二季度銅電纜的銷量下降了約20%。

CRU的Wang表示，由于銅價(jià)高企，國(guó)家電網(wǎng)的絕緣金屬電力電纜招標(biāo)自4月以來放緩，不過在銅價(jià)回落后，一些活動(dòng)恢復(fù)了。

與此同時(shí)，鋁制電纜的銷量一直在大幅上升。上海金屬市場(chǎng)(Shanghai Metals Market)的數(shù)據(jù)顯示，今年頭四個(gè)月，國(guó)家電網(wǎng)對(duì)鋁電纜的招標(biāo)增加了40%，至71.8萬噸。

關(guān)于用鋁代替銅的討論也越來越多。

在中國(guó)，就像在世界上很多地方一樣，鋁已經(jīng)被用于制造高壓架空電力電纜，其重量輕是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。但根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)7月3日在上海組織的行業(yè)會(huì)議上提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)每年用于電纜的銅仍約為750萬噸，而鋁為300萬噸。

時(shí)機(jī)

該協(xié)會(huì)主席葛洪林在本月早些時(shí)候的會(huì)議上表示，推動(dòng)鋁代銅“恰逢其時(shí)”，他指的是中國(guó)鋁資源豐富，對(duì)銅進(jìn)口的高度依賴，以及鋁相對(duì)于銅的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。Ge說，鋁已經(jīng)在低壓電網(wǎng)中實(shí)現(xiàn)了“工業(yè)化”應(yīng)用。

據(jù)一位知情人士透露，過去幾個(gè)月，國(guó)家電網(wǎng)的一家電纜供應(yīng)商的鋁采購(gòu)量增加了近50%。不過，他們警告稱，鋁制電纜需求的激增似乎是用于建筑工地——因此是臨時(shí)安裝——而不是用于電網(wǎng)。

國(guó)家電網(wǎng)沒有回復(fù)記者的置評(píng)請(qǐng)求。

全球最大電纜制造商意大利普睿司曼(Prysmian SpA)也對(duì)全球轉(zhuǎn)向鋁的前景持懷疑態(tài)度，除非該行業(yè)面臨真正的金屬短缺。

普睿司曼的首席可持續(xù)發(fā)展官M(fèi)aria Cristina Bifulco說，在快速發(fā)展的使用領(lǐng)域，比如將新可再生能源項(xiàng)目連接到區(qū)域電網(wǎng)的超高壓電纜，或者用于人工智能數(shù)據(jù)中心的電纜，普睿司曼的客戶更喜歡銅，因?yàn)樗咝?、更可?/p>

她表示:“老實(shí)說，我們沒有看到潛在短缺或?qū)︺~價(jià)的擔(dān)憂推動(dòng)了這種轉(zhuǎn)變。”

不過，近期銅價(jià)高企顯然對(duì)市場(chǎng)的某些領(lǐng)域產(chǎn)生了影響。花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)分析師馬克斯•萊頓(Max Layton)在最近的一次采訪中說，“節(jié)約”，其中一些包括鋁替代品，已經(jīng)使銅需求減少了40萬噸。

花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師在最近的一份報(bào)告中寫道:“我們認(rèn)為，政策轉(zhuǎn)變的可能性正在上升。”“如果實(shí)現(xiàn)大規(guī)模替代鋁，將有可能限制銅價(jià)的上行空間。”