宏觀消息

1、美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，美國5月多變量核心趨勢通脹率降至2.4%，創(chuàng)近兩年新低。

2、中國國家市場監(jiān)督管理總局新《公平競爭審查條例》8月實(shí)施，禁止無依據(jù)的稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼，影響廢銅供應(yīng)鏈。此前多地政府給予廢銅相關(guān)企業(yè)補(bǔ)貼，新政策下這些補(bǔ)貼將取消，部分生產(chǎn)商已暫停使用廢銅，可能導(dǎo)致精煉銅產(chǎn)量短期下滑。摩根士丹利預(yù)測，廢銅供應(yīng)受限與精礦供應(yīng)緊張將共同支撐銅價(jià)。

產(chǎn)業(yè)消息：

國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月份汽車產(chǎn)量達(dá)到261.3萬輛，較去年同期實(shí)現(xiàn)了1.8%的穩(wěn)健增長，顯示出汽車行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢。尤為矚目的是，新能源汽車產(chǎn)量在當(dāng)月激增至102.5萬輛，同比大幅增長37.0%，彰顯了新能源汽車市場的強(qiáng)勁動力和巨大潛力。

在房地產(chǎn)領(lǐng)域，盡管6月作為傳統(tǒng)銷售旺季，全國30個(gè)主要城市的商品房銷售量環(huán)比有所提升，但同比仍錄得20%的下滑，表明市場復(fù)蘇步伐仍顯緩慢，未出現(xiàn)預(yù)期的超季節(jié)性增長。不過，值得注意的是，一線城市二手房市場表現(xiàn)出較強(qiáng)的活力，普遍實(shí)現(xiàn)了環(huán)比30%以上的銷售增長，這可能反映出新政對于低總價(jià)剛需市場的有效刺激，同時(shí)也可能帶動了一部分置換性需求的釋放。然而，從整體趨勢來看，市場對于房地產(chǎn)新政的預(yù)期已趨于謹(jǐn)慎，預(yù)示著下半年新房銷售市場面臨挑戰(zhàn)，難以出現(xiàn)顯著的好轉(zhuǎn)跡象。

銅市場分析

周三（7月17日），亞洲股市緊隨全球趨勢上揚(yáng)，主要受市場對美聯(lián)儲即將啟動降息周期的預(yù)期所驅(qū)動，這一預(yù)期促使資金涌向風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)市場，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著增強(qiáng)。市場普遍樂觀地認(rèn)為，鑒于美國零售銷售數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的消費(fèi)者韌性，美聯(lián)儲可能加快降息步伐，為經(jīng)濟(jì)軟著陸提供了希望。

然而，與此同時(shí)，金屬市場卻呈現(xiàn)出不同景象：倫敦金屬交易所的銅庫存持續(xù)累積，截止周三（7月17日）LME注冊倉庫銅庫存為221,100噸，高于上周一的191,475噸，是5月中旬的兩倍多，創(chuàng)下2021年10月以來的最高水平。而在上海期貨交易所，銅庫存也飆升至316,108噸，遠(yuǎn)超年初的30,905噸水平。盡管國內(nèi)精銅產(chǎn)量在6月略有回落，但預(yù)計(jì)7月將回升至102萬噸，較年初至今已增長6.4%，顯示出強(qiáng)勁的生產(chǎn)動力。CSPT已確定三季度銅精礦加工精煉費(fèi)用（TC）指導(dǎo)價(jià)為30美元，且隨著7月搬遷產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，三季度精銅產(chǎn)量有望進(jìn)一步增加。

另外，海關(guān)數(shù)據(jù)揭示出另一番景象：6月銅及銅材進(jìn)口量為43.6萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸，這進(jìn)一步印證了當(dāng)前市場對銅需求疲軟的擔(dān)憂。因此，在美聯(lián)儲降息預(yù)期帶來的市場樂觀情緒與庫存持續(xù)增長、需求疲軟的現(xiàn)實(shí)之間，誰將主導(dǎo)市場走勢成為關(guān)注焦點(diǎn)。降息預(yù)期可能短期內(nèi)提振市場情緒，但長期而言，庫存累積和需求狀況將是決定銅價(jià)走向的關(guān)鍵因素。

總結(jié)

美聯(lián)儲公布的6月零售數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，推動美元走強(qiáng)，而倫敦金屬交易所（LME）的銅庫存持續(xù)攀升則施加了額外的下行壓力。與此同時(shí)，周一發(fā)布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未達(dá)市場預(yù)期，進(jìn)一步加劇了市場的擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致滬銅價(jià)格再度受挫。

此外，廢銅政策的調(diào)整暫時(shí)限制了國產(chǎn)廢銅的流通，這一變化理論上應(yīng)有利于加速精銅的消費(fèi)，從而在一定程度上限制了銅價(jià)的跌幅。然而，商品市場整體情緒偏向悲觀，市場內(nèi)缺乏實(shí)質(zhì)性的利好支撐，終端用戶對高價(jià)銅材的抵觸情緒強(qiáng)烈，導(dǎo)致開工率持續(xù)下滑。這一趨勢加劇了庫存的去化壓力，進(jìn)而拖累銅價(jià)連續(xù)回調(diào)，并打擊了市場的做多熱情。

短期內(nèi)，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將在78000元附近尋找支撐區(qū)域。在操作策略上，建議投資者采取謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，避免盲目追空或殺跌。中長期來看，銅價(jià)的波動區(qū)間預(yù)計(jì)將在78000至81000元之間，但需注意市場基本面的進(jìn)一步變化以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。