周四現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)：長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)19670元/噸，上漲30元。現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)：貼水20元/噸，相對(duì)昨日小幅上調(diào)10元。

近期鋁價(jià)繼續(xù)在19600-19800區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，12月出爐的一份遜于預(yù)期的民間就業(yè)報(bào)告緩解了部分市場(chǎng)人士的緊張情緒，他們據(jù)此推測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在今年實(shí)施寬松政策時(shí)或?qū)⒉辉倌敲幢Ｊ?。同時(shí)，特朗普關(guān)稅政策的相關(guān)報(bào)道為美元增添了避險(xiǎn)吸引力，推動(dòng)美元持續(xù)上揚(yáng)，并帶動(dòng)美債收益率攀升，這些因素共同對(duì)鋁市多頭構(gòu)成制約，導(dǎo)致鋁價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，早間現(xiàn)貨零星交易，終端消費(fèi)者入市不積極，多數(shù)處在觀望狀態(tài)，對(duì)當(dāng)前冷淡局面謹(jǐn)慎買貨，顯得小心翼翼，而持貨商多有下調(diào)出貨，部分甚至加大拋售力度，力求在春節(jié)前能減輕庫(kù)存壓力。不過(guò)在調(diào)價(jià)階段，貿(mào)易商擇機(jī)入市進(jìn)行補(bǔ)入低價(jià)貨源，但高價(jià)難尋反響，進(jìn)而市場(chǎng)交易局面依然淡靜為主。

宏觀市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議記錄顯示官員對(duì)通脹趨勢(shì)存在共識(shí)與分歧，預(yù)計(jì)通脹今年放緩但風(fēng)險(xiǎn)上升。ADP就業(yè)報(bào)告顯示美國(guó)12月民間就業(yè)崗位增加略低于預(yù)期，而初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期。金融市場(chǎng)方面，美元指數(shù)因特朗普關(guān)稅政策擔(dān)憂上漲，逼近兩年新高，10年期國(guó)債收益率也攀升至數(shù)月高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，中國(guó)央行強(qiáng)調(diào)將適時(shí)調(diào)整貨幣政策以保持流動(dòng)性充裕，同時(shí)各地積極部署消費(fèi)品以舊換新政策，多數(shù)省份按2024年政策執(zhí)行補(bǔ)貼。

庫(kù)存方面，倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的可用鋁庫(kù)存大幅下降16%，創(chuàng)下5月份以來(lái)的最低水平，而國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存也繼續(xù)小幅下滑，這在一定程度上對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐。

【核心交易邏輯】：當(dāng)前鋁價(jià)面臨的主要壓力來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期。周三發(fā)布的美國(guó)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍預(yù)期今年通脹將持續(xù)放緩，但由于特朗普即將履職，市場(chǎng)對(duì)于其可能實(shí)施的關(guān)稅政策引發(fā)通脹上升的擔(dān)憂加劇。這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在降息策略上采取更為審慎的態(tài)度，預(yù)計(jì)年內(nèi)降息空間有限。這一預(yù)期促使多頭選擇獲利了結(jié)，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成下行壓力。

在供需面上，鋁錠社庫(kù)保持低位，同時(shí)供給端產(chǎn)量增減并存，整體保持在中性水平，對(duì)鋁價(jià)的影響相對(duì)有限。然而，電解鋁成本支撐趨弱，近期氧化鋁無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)大幅下調(diào)，這削弱了其對(duì)電解鋁價(jià)格的支持力度，并拖累了鋁價(jià)的走勢(shì)。需求方面，隨著年末臨近，市場(chǎng)放假氛圍日益濃厚，且有企業(yè)已公布放假計(jì)劃，這將進(jìn)一步削弱市場(chǎng)需求。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升貼水將趨弱，繼續(xù)對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成下行壓力。不過(guò)，鋁價(jià)也存在一定的支撐因素，節(jié)前仍存?zhèn)鋷?kù)需求，而且目前國(guó)內(nèi)廢鋁供應(yīng)不足，ADC12成本繼續(xù)抬升，精廢價(jià)差略有擴(kuò)大。部分原鋁替代鋁合金需求產(chǎn)生，對(duì)原鋁價(jià)格有所支撐。

小結(jié)，海外多空勢(shì)力集結(jié)，多頭獲利回吐施壓鋁價(jià)。同時(shí)，近期鋁價(jià)受到庫(kù)存下降等利好因素的支撐，但也受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期、電解鋁成本支撐趨弱以及市場(chǎng)需求減弱等多重利空因素的影響，短期鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主。操作建議，觀望為主。