摘要：碳酸鋰價格11月整體仍呈現震蕩走勢，無論是期貨還是現貨市場先漲后跌趨勢明顯。期貨盤面最高突破八萬關口至87100元/噸，而后隨著多頭獲利了結，空頭入場謹慎，震蕩回落明顯，逐漸跌落8萬關鍵位向下。鋰礦價格伴隨著碳酸鋰價重心上移而呈現出上揚態(tài)勢，促使海外礦商挺價情緒顯著增強。同時由于近期碳酸鋰現貨價格不斷攀升，加之年末即將來臨所帶來去庫存預期，冶煉廠在出貨方面更多地選擇了與貿易商進行交易，而非直接面向下游材料廠。下游材料廠對于后續(xù)訂單情況仍持觀望態(tài)度，尚未形成明確預期，材料廠采買態(tài)度逐漸謹慎，采買情緒明顯減弱。實際上，供需略顯僵持博弈，上下游之間實際成交情況反而變得相對清淡，市場活躍度有所下降。

一、本月碳酸鋰現貨價格走勢圖：

▲CCMN長江綜合電池級碳酸鋰99.5%月走勢圖

▲CCMN長江綜合工業(yè)級碳酸鋰99.2%月走勢圖

國內碳酸鋰價格11月呈現先漲后跌行情，最高突破八萬關口，整體走勢較為震蕩。由于步入傳統消費旺季后，新能源市場表現“淡季不淡”，提振市場情緒面，上游供應商維持堅定挺價立場，工電價差擴大進一步凸顯現貨緊張態(tài)勢，供應端緊縮仍在加劇。但隨著宏觀層面、消費預期降低、周度產量不斷增加等因素影響，市場樂觀情緒逐漸放緩，帶動現貨市場報價有所回落。下游訂單卻顯得撲朔迷離，存在訂單被削減風險，加之年末去庫壓力逐漸顯現，使得下游企業(yè)采購意愿減弱，市場采購情緒整體趨冷。處于產業(yè)鏈中游貿易商，則繼續(xù)采取囤貨的策略，以期在合適時機出貨，從而獲取更大利潤，持續(xù)地積累庫存，等待著市場轉機，伺機而動。

長江有色金屬網數據顯示，截止11月29日，長江綜合電池級碳酸鋰99.5%報75000-78000元/噸，均價76500元/噸，較上月最后一個交易日跌3750元，累積跌幅4.89%。11月份均價報77417元/噸，日均漲167元/噸，日均價最高82250元/噸位于11月14日；10月份均價報74361元/噸，環(huán)比均價上漲3500元/噸，漲幅2.58%，

截止11月29日，長江綜合工業(yè)級碳酸鋰99.2%報72500-76000元/噸，均價74250元/ 噸較上月最后一個交易日上漲4250元，累積漲幅6.07%。11月均價報71917元/噸，日均上漲202元/噸，日均價最高80000元/噸位于11月14日；10月份均價報71447元/噸，環(huán)比均價上漲470元/噸，漲幅0.66%。

二、本月碳酸鋰期貨走勢圖：

▲ 碳酸鋰主力合約走勢圖

11月份碳酸鋰主力合約2501先漲后跌，整體呈現偏強震蕩。前期由于對消費旺季延續(xù)預期偏強，資金涌入抬高期貨價格，而隨著去庫存幅度明顯有所放緩，預示著市場供需格局可能正醞釀新轉向，未來趨勢或指向庫存重新累積。值得注意的是，隨著11月底老倉單注銷，部分碳酸鋰將流向下游產業(yè)鏈，可能會逐步增加現貨市場供應壓力。價格攀升至八萬上方時，產業(yè)內空頭套保力度或將顯著增強，可能導致盤面出現震蕩偏弱的格局，反映出市場對于未來供應過剩擔憂。從中長期視角來看，如果市場盤面能夠為相關產業(yè)提供理想利潤空間，那么空頭套保資金或會積極涌入市場，這一動向將進一步加劇市場的供需矛盾，尤其是在當前庫存量龐大的背景下，去庫存的任務顯得尤為艱巨。長期市場前景或偏向空頭，旨在通過市場自然調節(jié)機制來出清過剩的產能。

截止11月29日，碳酸鋰期貨主力合約收盤報78550元/噸，累積漲3700元，漲幅4.94%。13日上沖單日最高漲6.4%至本月最高點87100元/噸后震蕩回落。截至11月29日收盤，碳酸鋰主力合約持倉量達到240854手，較上個月增加5813手。

三、碳酸鋰市場分析：

（一）宏觀消息：

1、國家標準《新能源汽車運行安全性能檢驗規(guī)程》發(fā)布，將于2025年3月1日正式實施。新能源汽車的動力蓄電池安全充電檢測和電氣安全檢測將成為必檢項目。

2、財政部、稅務總局發(fā)布調整出口退稅政策的公告。其中提到，將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調至9%。自2024年12月1日起實施。

3、工信部對新型儲能制造業(yè)高質量發(fā)展行動方案（征求意見稿）公開征求意見，主要內容包括：一、加大對國內鋰、鈷、鎳等礦產資源的找礦支持力度，科學有序投放礦業(yè)權。二、指導國內企業(yè)多元、有序、協同布局海外資源項目，降低資源開發(fā)運輸成本。三、鼓勵生產企業(yè)在新型儲能產品研發(fā)階段做好產品全生命周期管理。

4、在今中國汽車工程學會年會上，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)一司副司長郭守剛表示，要增強關鍵核心技術創(chuàng)新能力，提升基礎支撐技術水平，全面提高汽車產業(yè)，尤其是智能網聯新能源汽車產業(yè)的核心競爭力，鞏固擴大產業(yè)品牌優(yōu)勢；要在大力發(fā)展新能源汽車的同時，同步推動內燃機技術發(fā)展，激發(fā)傳統能源汽車和內燃機廠發(fā)展合力；堅決抵制內卷、惡性競爭行為，不斷強化行業(yè)自律，維護空間提升的市場環(huán)境。

5、總部位于比利時布魯塞爾的歐洲汽車制造商協會發(fā)表聲明說，2025年純電動汽車市場份額的預測大幅下調，從年初的27%降至目前的21%。這一調整表明，歐盟2025年的二氧化碳排放目標遭遇了重大阻礙，原因直接與純電動車市場滲透率下降有關，這引發(fā)了歐盟各國的擔憂。聲明強調，歐洲電動車停滯的市場顯著增加了制造商的合規(guī)成本。

6、加拿大汽車零部件制造商Martinrea International 和利納馬表示，由于美國下一任總統特朗普準備加大對北美汽車供應鏈的支持力度，加拿大汽車行業(yè)可能會規(guī)避美國對進口汽車和汽車零部件征收的關稅。Martinrea執(zhí)行主席Rob Wildeboer表示，特朗普在其此前的總統任期內實施的政策對加拿大汽車行業(yè)是有利的。

7、據合肥市商務局消息，11月29日至12月8日將發(fā)放2024合肥市汽車新購消費券，總額4400萬元，新能源車最高可減6000元，活動共征集336家車企參與。參加活動補貼的新能源汽車與燃油汽車界定的標準為：汽車上綠牌可享受新能源汽車補貼、上藍牌可享受燃油汽車補貼。本次汽車消費券發(fā)放總額4400萬元，對于新能源車，購車發(fā)票金額在5萬元（含）以上10萬元（不含）以下，補貼2000元/輛；購車發(fā)票金額在10萬元（含）以上20萬元（不含）以下，補貼4000元/輛；購車發(fā)票金額在20萬元（含）以上，補貼6000元/輛。對于燃油車，購車發(fā)票金額在5萬元（含）以上10萬元（不含）以下，補貼1000元/輛；購車發(fā)票金額在10萬元（含）以上20萬元（不含）以下，補貼3000元/輛；購車發(fā)票金額在20萬元（含）以上，補貼5000元/輛。

8、貴州省汽車置換（報廢）更新補貼活動，對個人消費者報廢或轉讓名下舊乘用車，購買新能源汽車的最高補貼標準提高到1.95萬元，購買燃油車或符合條件的二手乘用車最高補貼標準提高到1.9萬元，且于近期再次優(yōu)化調整，取消個人消費者在申請“舊車置換新車”這一補貼類型時將舊車轉讓給個人不得參與活動的限制以及個人消費者需取得舊車“二手車銷售統一反向發(fā)票”的限制。

9、五指山市發(fā)改委印發(fā)《五指山市2024年新能源汽車四季度促消費活動實施方案》，促進新能源汽車行業(yè)消費增長。該市按照新能源汽車購車價格分三檔進行一次性獎勵，對購車價格在10萬元(不含)以下的每輛車獎勵5000元;對購車價格在10萬元(含)至20萬元(含)的每輛車獎勵6000元;對購車價格在20萬元(不含)以上的每輛車獎勵7000元。符合申報要求的機動車所有人按照自愿申報的原則自主申報，滿足申報要求的購車對象通過“海易兌”系統進行線上申報獎勵，申報截止時間為2025年2月28日。

10、上海發(fā)布《上海市進一步加力支持汽車以舊換新補貼政策實施細則》。其中提出，自2024年11月1日至2024年12月31日，個人消費者購買5萬元以上（含）純電動小客車新車，注冊使用性質為非營運，且在規(guī)定期限內在本市轉讓本人名下在外省市登記的非營業(yè)性小客車，本市給予個人消費者一次性1.5萬元購車補貼。

11、完善交割布局，強化交割管理，廣期所公告：新增格爾木藏格鋰業(yè)、江蘇昌吉利、寧都贛鋒、廣州天賜材料、廣東邦普、四川雅化為碳酸鋰期貨交割廠庫，將四川融捷集團交割廠庫成都存放點的標準倉單最大量由300噸增加至600噸；目前碳酸鋰交割廠庫增加至21家，最大倉單量共計13750噸；交割倉庫12家不變，最大庫容6萬噸。

（二）基本面消息

供給端：海外礦企減產信號明確 國內碳酸鋰產量增加

近期，海外鋰礦企業(yè)紛紛釋放出了明確的減產信號，這一趨勢自10月底便已初見端倪。具體而言，Pilbara Minerals決定關停其Ngungaju選礦廠，而Liontown則削減了Kathleen Valley鋰礦的產出目標。更為引人注目的是，11月13日，Mineral Resources公司宣布將暫停其旗下的Bald Hill鋰礦運營：經過戰(zhàn)略審查，考慮到鋰輝石精礦價格長期處于低迷狀態(tài)，該公司決定從當周起對Bald Hill鋰礦進行保養(yǎng)和維護，采礦和移動維護作業(yè)隨即停止，更進一步，鋰輝石精礦廠和住宿村也計劃在2024年12月初暫停運營。這一系列變動意味著，Bald Hill鋰輝石精礦的最后一批產品預計將于12月出售，而2025財年的發(fā)貨量預估也將從早先的12萬至14.5萬干噸大幅下調至6萬干噸。

在鋰價持續(xù)走低的背景下，整個澳大利亞的鋰礦行業(yè)已大面積陷入停產、減產的困境。作為全球鋰資源供應的第一大來源國，澳大利亞同時也是中國最大的鋰礦進口來源國，據統計，澳洲鋰礦分別占全球和中國鋰原料供應的47%和55%，其重要地位不言而喻。

從成本結構看，碳酸鋰價格下行會依次對鋰云母、鋰輝石、鹽湖提鋰的成本產生影響，推動它們探底。然而，就國內市場而言，情況略顯復雜，相對較高品味且具備成熟冶煉能力的鋰云母廠商，能夠通過優(yōu)化生產流程和技術手段，將碳酸鋰的成本降低至7-8萬元/噸的水平，這一成本優(yōu)勢使得鋰云母在鋰礦供應體系中占據了一定的地位。如果澳礦鋰輝石進一步減產導致價格上探，那么鋰云母的產能或將得到釋放，以補足鋰輝石供應的不足。

在國內市場方面，全國碳酸鋰的排產量在11月環(huán)比微增。最新數據顯示，上周碳酸鋰的周度開工率略微上升至約53%，鋰輝石提鋰的開工率也上行至約60%，鋰云母提鋰的開工率則反彈至約36%，然而鹽湖提鋰的開工率卻微跌至約62%。從具體產量來看，鋰輝石生產碳酸鋰產量7934噸增加了229噸，鋰云母生產碳酸鋰產量2965噸增加了327噸，鹽湖產碳酸鋰產量2666噸微增33噸，而回收產碳酸鋰產量1507噸大幅增加了565噸。

從進口數據來看，2024年10月我國碳酸鋰的進口量約為23196噸，環(huán)比增長43%，進口均價約為9721美元/噸。其中，從智利進口的碳酸鋰約為17861噸，環(huán)比增長28%，占比高達77%；從阿根廷進口的碳酸鋰約為4791噸，環(huán)比增長136%，占比21%。

當前盤面價格對貿易商仍存在一定的套利空間，這在一定程度上拉高了高價鋰鹽的成交量，然而這種成交量增加更多地是庫存的轉移，而非實際需求的增加。此外，由于礦端及鋰鹽廠前期關停的產能或因扭虧為盈而復產，疊加鋰鹽廠通過高位套保鎖定利潤、維持穩(wěn)定生產，國內碳酸鋰周度產量連續(xù)回升，去產能進程也因此再度中斷。

現貨價格的持續(xù)陰跌已經觸及了市場的心理預期，從而刺激了一部分補庫動作。鋰鹽廠在大幅去庫后，目前暫無庫存壓力，出貨意愿不強，挺價情緒濃厚，這在一定程度上限制了現貨報價繼續(xù)下調。然而，國內宏觀支撐力度減弱以及特朗普當選帶來的市場情緒波動，仍對碳酸鋰價格構成了一定下行壓力。

需求端：大促及政策推動 下游及終端消費“淡季不淡”

消息面，歐洲議會貿易委員會主席貝恩德·朗格透露，中歐雙方正就涉及電動汽車的關稅爭端進行積極協商，并有望達成一項協議。據稱，中國方面可能承諾以最低價格在歐盟銷售電動汽車，這一潛在的政策變動無疑將對全球電動汽車市場及碳酸鋰價格產生深遠影響。

從需求端來看，中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟的數據顯示，10月份我國動力和其他電池合計產量與銷量均實現了顯著增長。具體而言，產量達到113.1GWh，環(huán)比增長1.6%，同比增長高達45.5%；銷量則為110.3GWh，環(huán)比增長6.2%，同比增長47.4%。這些數據表明，盡管傳統的“金九銀十”銷售旺季已經過去，但電動汽車市場的結構性旺季仍在持續(xù)，動力電池的需求依然旺盛。

值得注意的是，在正極材料方面，雖然11月三元正極材料的排產環(huán)比下降，但磷酸鐵鋰正極材料的排產卻明顯增加，這為碳酸鋰的下游排產提供了有力支撐。近期，磷酸鐵鋰行業(yè)的熱度持續(xù)上升，某頭部企業(yè)負責人表示，得益于動力電池消費市場的回暖和儲能領域需求的強勁增長，公司手中的訂單充裕，部分高端磷酸鐵鋰產品甚至出現了供應緊張的情況。數據顯示，當前磷酸鐵鋰的整體產能利用率已超過60%，遠高于今年上半年的40%水平。

新能源汽車市場的繁榮也進一步推動了碳酸鋰需求的增長。中汽協的數據顯示，10月份新能源汽車的產銷量分別達到了146.3萬輛和143萬輛，同比分別增長48%和49.6%。新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的比例已高達46.8%。乘聯分會統計數據顯示，11月1日-24日，新能源車市場零售86.7萬輛，同比增長68%。顯示出新能源汽車市場的強勁增長勢頭。

此外，今年“雙11”購物節(jié)期間，車企們紛紛推出了花式促銷活動，并疊加以舊換新政策的大力推動，進一步帶動了新能源汽車行業(yè)的熱度升溫。據了解，今年“雙11”期間，有超過百款新能源車型在天貓平臺上進行售賣，整車支付訂單量同比提升超過130%，這些促銷活動不僅提升了消費者購車熱情，也進一步推動了新能源汽車市場的銷量增長。

然而，盡管新能源汽車市場呈現出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，但碳酸鋰價格的波動仍然受到多種因素的影響。乘聯分會秘書長崔東樹表示，新能源乘用車國內銷量四季度預計為355萬輛，同比增長39%；全年累計銷量預計為1068萬輛，同比增長38%。然而，在出口方面，由于歐盟的反補貼關稅影響，新能源乘用車今年的出口量預計會受到一定限制。盡管如此，隨著四季度銷售旺季的到來以及全球汽車市場的復蘇，中國汽車在全球市場的份額有望進一步提升。

雖然新能源汽車市場對碳酸鋰需求在增加，但整體市場供需關系仍然處于寬松狀態(tài)，特別是在高庫存壓制下，碳酸鋰價格難以得到有效支撐，但市場對新能源消費熱情預期延長至12月，或能支撐市場對碳酸鋰價格樂觀情緒，價格方面仍有向上可能性。

從需求端的角度來看，下游排產強預期的兌現程度和12月需求的延續(xù)性將成為影響后續(xù)碳酸鋰定價走向的關鍵因素。如果消費端的表現持續(xù)強勁，將有效支撐鋰價保持穩(wěn)定或上漲；反之，如果下游需求出現疲軟或低于預期，則鋰價將面臨較大的拋壓和下行壓力。

四、鋰行業(yè)要聞：

【天賜材料：新增為碳酸鋰期貨交割廠庫】

天賜材料公告稱，公司于 2024 年 1 月 24 日召開第六屆董事會第十四次會議，審議通過申請廣州期貨交易所碳酸鋰指定交割廠庫的議案。2024 年 11 月 27 日，廣州期貨交易所發(fā)布公告，新增公司為碳酸鋰期貨交割廠庫。公司被指定為碳酸鋰期貨交割廠庫，有利于將現貨市場、期貨市場、交割廠庫有機結合，增強抗風險能力和市場競爭力，對未來拓展業(yè)務渠道和提高盈利水平產生積極作用。

【藏格礦業(yè)：全資子公司被指定為廣期所碳酸鋰期貨交割廠庫】

藏格礦業(yè)公告，2024年11月27日，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）發(fā)布了《關于調整碳酸鋰期貨指定交割庫的公告》，決定新增公司全資子公司格爾木藏格鋰業(yè)有限公司為碳酸鋰期貨交割廠庫。公司表示，全資子公司被指定為廣期所碳酸鋰期貨交割廠庫有利于進一步擴大公司在業(yè)內的知名度和影響力，對公司后續(xù)拓展業(yè)務渠道、增加經濟效益等產生積極作用。

【道氏技術：擬設合資公司 聚焦固態(tài)電解質材料開發(fā)、優(yōu)化及產業(yè)化】

道氏技術公告，近日，公司與佛山市固態(tài)齊輝股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署《合資協議》，共同出資設立廣東道氏固態(tài)電池技術有限公司（以下簡稱“合資公司”），雙方將在硫化物固態(tài)電池電解質的研發(fā)與產業(yè)化等方面進行深度合作，并不斷迭代、優(yōu)化固態(tài)電池全材料的解決方案。合資公司注冊資本1,000萬元，道氏技術持股比例70.00%。合資公司聚焦固態(tài)電解質材料開發(fā)、優(yōu)化、產業(yè)化，并結合道氏技術在固態(tài)電池需用的單壁碳納米管、高鎳三元前驅體、富鋰錳基前驅體和硅基負極等材料上的產品優(yōu)勢，將形成固態(tài)電池的全材料解決方案。同時，研發(fā)和優(yōu)化硫化鋰配方和生產工藝，大幅降低制造成本，并推動產業(yè)化。

【寧德時代發(fā)布長續(xù)航版重型商用車動力電池】

寧德時代舉行動力電池新品發(fā)布會，發(fā)布天行品牌針對重型商用車的四款動力電池，包括超充版、長壽命版、長續(xù)航版和高強度版。其中，長續(xù)航版動力電池的續(xù)航里程為800公里。

【鵬輝能源：擬50億元投建儲能電芯等項目】

鵬輝能源公告，公司擬在安徽省廣德市投資建設10GWh儲能電芯及儲能系統制造工廠及獨立共享儲能研發(fā)基地項目，計劃總投資50億元。項目分兩期建設，一期計劃于2025年9月建成投產，二期按照投資規(guī)劃實施。

【星源材質：擬與SEP合作并商業(yè)化用于鋰離子電池隔膜的新型涂層】

星源材質公告，公司與Sepion Technologies, Inc.（簡稱“SEP”）經友好協商，簽訂《備忘錄》。公司和SEP打算合作并商業(yè)化用于鋰離子電池隔膜的新型涂層，這種涂層比陶瓷涂層更薄、更輕、更干燥，并提高鋰離子電池的耐久性。公司和SEP打算建立商業(yè)關系，SEP提供聚合物涂層材料、聚合物設計技術和用于涂層的聚合物油墨，公司提供隔膜基材、涂層技術和涂層工藝。如協議順利履行，2026—2028年期間預計將累計銷售約11.74億平方米隔膜產品。

【雅化集團津巴布韋卡瑪蒂維鋰礦項目二期全線投產】

雅化集團津巴布韋卡瑪蒂維鋰礦項目二期全線投產。資料顯示，津巴布韋卡瑪蒂維是雅化集團在非洲的第一個大型鋰礦采選項目，該項目于2022年9月開始礦山資源勘探、可選性試驗研究，僅一年多時間，2024年4月，項目一期即實現全線達產穩(wěn)定運營。

【湖南裕能：9.82億元在西班牙布局年產5萬噸鋰電池正極材料項目】

湖南裕能披露投資者關系活動記錄表顯示，隨著行業(yè)進入新能源汽車旺季及受到舊換新及地方補貼等政策的推動，公司產品產銷兩旺。黃家坡磷礦預計將于明年下半年實現規(guī)?；_采，旨在為長遠發(fā)展夯實成本優(yōu)勢，降低成本。公司在西班牙布局的年產5萬噸鋰電池正極材料項目，計劃總投資約9.82億元。近期碳酸鋰價格在窄幅區(qū)間內震蕩運行，公司原材料庫存以保障正常生產經營為主，保持在正常水平。不斷深化與寧德時代、比亞迪兩大核心戰(zhàn)略客戶合作關系的同時，積極構建多元化的客戶結構。

【小米汽車一期產能即將拉滿，二期工廠投產后，小米年產能將達30萬輛】

今年11-12月，小米SU7將沖刺月產量2.4萬輛。在小米汽車一期工廠的建設規(guī)劃中，其額定年產能為15萬輛，即額定月產能為1.25萬輛。沖刺2.4萬輛的月交付成績，小米的產線利用率已接近200%，無論是生產班次還是生產效率，小米顯然做了大量準備。小米汽車對二期工廠投產進度態(tài)度迫切，明年6月竣工后，二期工廠將先后經過小米驗收及當地住建局的核驗備案，最早7月、最遲8月便將正式投產。投產后，小米兩座工廠將提供總計30萬輛的額定年產能。

【比亞迪首席科學家廉玉波：磷酸鐵鋰電池未來15年仍是市場主流】

比亞迪集團執(zhí)行副總裁、首席科學家廉玉波在第七屆虹橋國際經濟論壇“全球新能源汽車的未來”分論壇上表示，出于經濟性、安全性和材料可控性等多重因素考慮，未來15年內，磷酸鐵鋰電池仍會是市場的主流選擇。廉玉波說，固態(tài)電池的使用從成本、制造工藝、穩(wěn)定性等各方面還需要一個成熟的過程。從目前的發(fā)展進程來看，固態(tài)電池的第一代產品（即現在已經商用的半固態(tài)電池）的正負極材料還是目前三元鋰電池采用的常規(guī)材料，成本會隨著電池能量的大小變化。未來第二代、第三代固態(tài)電池或是全固態(tài)的，但其正負極材料依然是常規(guī)材料。而正極采用硫化物的固態(tài)電池是目前業(yè)內認為的最優(yōu)解方案，但其成本非常高昂。

【贛鋒鋰業(yè)：現階段鋰價還處于低谷位置，可能明年還將維持震蕩】

贛鋒鋰業(yè)11月25日接受機構調研時表示，近期受市場供需變化的影響，碳酸鋰價格波動較大，公司對中長期的鋰行業(yè)需求仍較為樂觀，公司預計未來碳酸鋰價格會逐漸回歸到合理范圍?，F階段鋰價還處于低谷位置，可能明年還將維持震蕩，但近期澳洲的幾個礦山因鋰礦價格觸及成本壓力位已逐步減產或者停產，公司預計明年供需關系將會改善，因此從基本面看鋰價持續(xù)向下的難度較大。從全球的視野來看，國內需求增長相對更為明確，但國外受俄烏戰(zhàn)爭、美國總統換屆政治更迭等因素使海外需求存在不確定。

【中信證券：鋰電新技術商業(yè)化加速 產業(yè)鏈放量提速在即】

中信證券認為，隨著新能源行業(yè)的技術升級與市場需求擴展，復合集流體（銅箔、鋁箔）和硅碳負極等關鍵材料正在迎來規(guī)?；慨a的拐點。其中，復合集流體因其輕量化和安全性能優(yōu)勢在新能源汽車和消費電子領域的應用迅速擴展，成為行業(yè)關注的焦點。與此同時，硅碳負極憑借快充能力在電池材料升級中扮演重要角色。CVD硅碳硅碳產業(yè)化為相關企業(yè)帶來新一輪增長機會。固態(tài)電池技術正驅動產業(yè)鏈發(fā)展全面提速。

【華創(chuàng)證券：鋰電行業(yè)周期底已至 新技術共振迎來放量期】

華創(chuàng)證券研報指出，鋰電行業(yè)周期底已至，新技術共振迎來放量期。1）需求端：2025年展望歐洲市場有望開啟二次增長，國內市場在增程乘用車、純電動商用車等推動下也有望保持高增長，預計2025、2026年全球電池裝機量同比分別增長24%、22%。2）供給端：目前鐵鋰、銅箔、三元等多個環(huán)節(jié)連續(xù)虧損多個季度，行業(yè)庫存看當期已經恢復至合理水平，隨著行業(yè)出清、需求增長，2025年有望向上修復盈利。3）新技術：快充技術已經開始大規(guī)模起量，2025年CVD法的硅碳負極產業(yè)化有望加速，固態(tài)電池有望在電池廠和整車廠推動下開啟0-1進程。

【中信建投：預計2025年鋰電全球需求增長22% 有效扭轉三年來過剩的供需形勢】

中信建投表示，鋰電行業(yè)預計將在25Q2迎來三年來第一次供需形勢的扭轉。電動車方面，國內需求好于預期，預計2024年國內批售1300萬輛，同比+36%，以舊換新補貼推動下，我們預測2025年國內電車銷量1560萬輛，同比+20%；美國預計2024年銷量160萬輛，同比+8%，2025年政策目前較為模糊預計美國市場2025年可能保持持平；歐洲方面，我們預計2024年銷量295萬輛，同比持平，2025年考慮到全行業(yè)不罰款銷量352萬輛，特別保守預期下340萬輛，同比預計+15%-20%。同時在儲能接近50%增速的推動下，預計2025年鋰電裝機需求1814GWh，同比+22%，供給側經歷2年的價格下行當前已見底，根據我們的測算，預計在年底及25年Q2末開始，行業(yè)供需形勢將有效扭轉扭轉，進入價格修復區(qū)間。

五、展望后市：

隨著淡季消費預期差異縮小以及供應下調影響逐漸消散，貿易商升貼水報價持續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢，現貨市場并未顯現出任何緊缺跡象。主力合約持倉量連續(xù)減少，顯示出多空雙方都在靜待新的市場驅動因素出現。

當前，鋰鹽市場呈現出供需兩旺局面，但受消息面因素干擾，市場波動有可能加劇。值得注意的是，這些驅動因素往往持續(xù)時間較短，導致現貨市場相對保持冷靜。與此同時，上游鹽廠并未出現聯合減產的情況，這意味著在反彈之后，仍會有排產套保需求涌現。然而，如果未來需求未能出現持續(xù)性好轉，加之市場上高庫存壓力依然存在，那么價格上漲空間將面臨嚴峻考驗。

另外，隨著以舊換新政策的落地實施，以及車企在年底沖刺銷售，汽車消費熱度持續(xù)攀升，帶動了電池裝車量創(chuàng)下單月歷史新高。然而下游需求表現出一定分化趨勢，磷酸鐵鋰排產繼續(xù)增加，而三元正極材料排產則有所下滑，盡管如此，這種結構性旺季有望延續(xù)至12月，使得需求繼續(xù)呈現出“淡季不淡”現象，短期內悲觀預期得到了一定修復。

在短期內，下游排產強預期兌現程度以及需求延續(xù)性，將對后續(xù)碳酸鋰定價走向產生重要影響。同時，在供給側方面，需要密切關注國內鋰鹽產量情況，青海鹽湖端進入階段性減停產情況，以及西澳和加拿大等高成本硬巖鋰礦項目生產決策動向。當前多空博弈加劇，且容易受到資金情緒和股票市場影響。然而從中長期角度來看，如果盤面能夠為市場提供理想利潤，那么空頭套保資金可能會選擇進場，長期來看，市場仍偏空，以出清過剩的產能。12月碳酸鋰市場表現或繼續(xù)呈現震蕩局面，具體走勢仍需關注供需關系變化，以及政策面推動情況和消息釋放。

ccmn.cn電話：0592-5668838（以上內容僅供參考，據此入市風險自負）