***期貨行情***

在周五的最后一個(gè)交易日，滬銅主力2501合約呈現(xiàn)出低開偏弱的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，截止10:15分休盤報(bào)價(jià)為74480元（-20，-0.03%）。長江現(xiàn)貨1#銅報(bào)價(jià)74570-74610元/噸，均價(jià)報(bào)74590元/噸，較上一個(gè)交易日小跌40 元/噸。

***宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩***

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的動(dòng)蕩是近期銅價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向以及美國的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了顯著影響。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為70.1%，這導(dǎo)致美元指數(shù)的大幅回落。然而，近期首次申請(qǐng)州失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)超預(yù)期增長，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期有所降溫，從而對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。

此外，中國中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，市場(chǎng)期待北京推出更多刺激措施來提振經(jīng)濟(jì)。然而，中國官方媒體透露的信息顯示，中國并不執(zhí)著于實(shí)現(xiàn)具體的GDP增長率，經(jīng)濟(jì)增速低于5%也是可以接受的。這一表態(tài)使得市場(chǎng)對(duì)中國的刺激措施可能感到失望，進(jìn)而對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生不利影響。

***基本面驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)***

盡管全球礦端緊張?jiān)缫殉蔀楣沧R(shí)，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定的支撐，但滬銅的基本面整體驅(qū)動(dòng)力并不強(qiáng)。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交態(tài)勢(shì)羸弱，持貨商為了換現(xiàn)歸攏資金，紛紛跟盤降價(jià)銷售，下游則逢低入市，但采購量謹(jǐn)慎且少。市場(chǎng)交投淡漠，需求明顯不足，難以帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)回溫。

***產(chǎn)業(yè)端供需矛盾***

產(chǎn)業(yè)端，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔和江西銅業(yè)達(dá)成的協(xié)議顯示，2025年銅精礦供應(yīng)可能緊張，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支持。然而，由于礦山運(yùn)營意外中斷以及冶煉產(chǎn)能提高，今年全球銅精礦供應(yīng)收緊的局面可能持續(xù)到2025年。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型以及電氣化對(duì)銅的需求有望提振，但銅礦面臨投資不足和生產(chǎn)中斷等擾亂因素。

在需求端，白色家電等產(chǎn)業(yè)的計(jì)劃產(chǎn)量同比增長顯著，顯示出換新補(bǔ)貼和搶出口效應(yīng)對(duì)實(shí)際需求的提振作用。然而，美國對(duì)華半導(dǎo)體相關(guān)禁運(yùn)和制裁以及中國對(duì)美禁運(yùn)兩用物料的舉措使得工業(yè)生產(chǎn)改善與貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂情緒并存，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以明顯改善。

***庫存與價(jià)格敏感性***

年底電纜需求下降明顯，而汽車、家電、機(jī)電產(chǎn)品等受年末消費(fèi)旺季和搶出口影響排產(chǎn)好，相關(guān)消費(fèi)仍強(qiáng)。然而，整體消費(fèi)逐步減弱，下游對(duì)價(jià)格非常敏感，缺乏追高意愿。此外，前期因事故停產(chǎn)的大型煉廠恢復(fù)生產(chǎn)以及進(jìn)口增加導(dǎo)致庫存可能轉(zhuǎn)入小幅累庫，現(xiàn)貨支撐略下移。

***技術(shù)面分析***

從技術(shù)面來看，滬銅主力合約短期支撐位在73500附近。這一支撐位將成為短期內(nèi)銅價(jià)波動(dòng)的重要參考。

***核心觀點(diǎn)***

美元指數(shù)大幅回落以及基本面上的部分利好因素為銅價(jià)提供了一定的支撐，但市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)缺乏信心、通脹指標(biāo)降速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫以及產(chǎn)業(yè)端供需矛盾等因素共同導(dǎo)致銅價(jià)承壓。

操作建議，謹(jǐn)慎觀察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，觀望為宜。同時(shí)，也需要關(guān)注技術(shù)面上的支撐位和壓力位以把握銅價(jià)的短期波動(dòng)趨勢(shì)。