周五，上海期貨交易所有色金屬市場漲跌互現(xiàn)，其中銅鋁鋅震蕩偏弱調(diào)整，而鉛價則低開沖高，錫鎳則出現(xiàn)補漲。截止10：15分休盤，滬銅主力2501合約直線拉升，報價74000元（+150，+0.20%）。特朗普的關(guān)稅計劃被視為通脹的潛在驅(qū)動因素，這可能促使美聯(lián)儲放緩降息步伐。受此影響，美元指數(shù)在周四溫和反彈，盤中一度上漲至106.42，最終收報106.16。美元指數(shù)的反彈對銅價形成了一定的壓制作用。

現(xiàn)貨市場，成交格局依然清淡，持貨商嘗試挺價出貨，但現(xiàn)貨升水依然承壓。由于進口銅持續(xù)流入內(nèi)貿(mào)市場，補充了國產(chǎn)銅到貨偏少的情況，現(xiàn)貨流通因此趨于寬松。下游入場剛需少采，觀望謹慎情緒繼續(xù)主導(dǎo)市場，現(xiàn)貨詢價氛圍清淡，整個早市交易稀散，對銅價形成一定的壓制。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報價74120-74160元/噸，均價報74140元/噸，較上一個交易日小跌20元/噸。

從宏觀面來看，美國過去幾個月在降低通脹方面的進展停滯不前，這暗示美聯(lián)儲在進一步降息時將保持謹慎。市場普遍認為美聯(lián)儲在12月降息25個基點的可能性為62.8%，略低于前一天的66%。在低利率環(huán)境下，銅價往往表現(xiàn)良好，但如果美聯(lián)儲暫緩降息步伐，可能會提振美元并打擊多頭士氣。此外，歐洲央行行長拉加德強調(diào)應(yīng)通過談判解決與特朗普政府的關(guān)稅爭端，避免激烈的貿(mào)易沖突損害全球經(jīng)濟增長。OPEC+會議推遲至12月5日，考慮推遲增產(chǎn)計劃。俄央行則宣布將在預(yù)算規(guī)則框架內(nèi)停止在國內(nèi)市場購買外匯，以減少金融市場的波動。而中國將在2025年繼續(xù)實施穩(wěn)健而有力的財政和貨幣政策，助力經(jīng)濟穩(wěn)定運行，并可能進一步下調(diào)政策利率，確保市場流動性充裕。

從產(chǎn)業(yè)方面來看，中國10月精銅進口量為35.9萬噸，同比增長7.7%。然而，部分貿(mào)易商開始停止向美國進口廢銅，主要擔憂關(guān)稅政策可能波及廢銅行業(yè)。此外，國內(nèi)電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，但去庫幅度表現(xiàn)收窄。原料方面，銅精礦供應(yīng)緊張，冶煉廠虧損，部分冶煉廠持續(xù)檢修，預(yù)計11月精銅產(chǎn)量可能下降。從更長周期來看，2025年銅礦生產(chǎn)擾動較強，全球范圍內(nèi)銅的冶煉將受到影響，精銅增量將放緩。消費端方面，銅材企業(yè)訂單整體增加，適當增加原料庫存。電線電纜、銅桿、銅管等企業(yè)的開工率均有所回升，有利于改善銅的消費情況。然而，隨著銅價走勢偏弱，下游企業(yè)謹慎觀望心態(tài)較重，逢低采買略好轉(zhuǎn)，但實際交易量不大。此外，出口退稅取消政策即將生效，下游搶出口大幅下降，彈性需求明顯減弱，壓制了庫存去化的速度，進而削弱了對銅價的支撐強度。

ccmn觀點，整體看銅金屬市場交投情緒偏弱，銅價面臨多重壓力。除市場關(guān)注美元以外，投資者還在等待下月召開的中央政治局會議和經(jīng)濟會議。同時，美國政策對銅消費的打壓也引發(fā)了市場的擔憂，避險情緒升溫。在基本面方面，礦端緊張格局延續(xù)，國內(nèi)11月精銅產(chǎn)量有下降預(yù)期，但進口資源增加；需求方面則受到下游企業(yè)謹慎觀望心態(tài)和出口退稅取消政策的影響。因此，預(yù)計銅價在短期內(nèi)將繼續(xù)處于弱勢震蕩的態(tài)勢。技術(shù)預(yù)測，銅價繼續(xù)考驗73000一線的支撐強度。投資者應(yīng)密切關(guān)注宏觀面、產(chǎn)業(yè)面以及政策面的變化情況，以制定合理的投資策略。